VN-Index tăng gần gấp đôi đáy Covid, nhiều cổ phiếu lớn quay ngược thời điểm 30 tháng trước

Sau giai đoạn tồi tệ và rơi xuống đáy của Covid vào cuối tháng 3/2020, thị trường chứng khoán đã có những bước hồi phục nhanh chóng và tăng trưởng mạnh mẽ sau đó. Chỉ sau 2 năm, VN-Index đã tăng gấp 2,3 lần từ đáy lên đỉnh lịch sử mới trên 1.500 điểm. Mặc dù giảm mạnh so với đỉnh nhưng chỉ số VN-Index vẫn đang ở mức rất cao so với đáy Covid.

“Nước lên, thuyền cũng lên”, nhiều cổ phiếu đã tăng mạnh trong 30 tháng qua, thậm chí chạm mức cao mới. Tuy nhiên, vẫn còn đó không ít những cái tên bị bỏ lại, trong đó có cả những “ông trùm” trên thị trường.

Trước hết, cổ phiếu Vietnam Airlines ‘HVN với câu chuyện xoay quanh nguy cơ bị hủy niêm yết do không khắc phục được tình trạng kinh doanh thua lỗ, âm vốn chủ sở hữu. HoSE cũng lưu ý khả năng cổ phiếu này bị hủy niêm yết nếu LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ và / hoặc vốn chủ sở hữu trên BCTC hợp nhất đã kiểm toán năm 2022 tiếp tục âm. Rủi ro trên là khá rõ ràng bởi tại ĐHCĐ 2022 diễn ra vào tháng 6, hãng hàng không này vẫn dự báo lỗ ròng 9.335 tỷ đồng trong năm nay.

Trong bối cảnh đó, cổ phiếu HVN liên tục giảm sâu kể từ giữa tháng 3 và từng chạm đáy Covid vào giữa tháng 6. Sau đợt tăng ngắn hạn, cổ phiếu này đã tiếp tục lao dốc kể từ đầu tháng 9. và có lần thứ hai xuống đáy Covid. Thị giá của HVN hiện đã giảm 65% kể từ đầu năm xuống 14.050 đồng / cổ phiếu. Giá trị vốn hóa thị trường tương ứng giảm 20.150 tỷ đồng sau gần 9 tháng, còn 31.100 tỷ đồng.

Không khó hiểu khi cổ phiếu lao dốc do kinh doanh thua lỗ. Điều thực sự đáng ngạc nhiên là kết quả kém tích cực của Vietnam Airlines lại diễn ra trong bối cảnh ngành hàng không đang phục hồi tích cực. Theo IATA, Việt Nam dẫn đầu thế giới về mức độ phục hồi của thị trường nội địa với lượng khách nội địa trong nửa đầu năm 2022 trở lại mức 106% trước khi có dịch.

Tuy nhiên, Vietnam Airlines đang phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt tại thị trường nội địa từ các đối thủ cùng phân khúc như Bamboo Airways hay hãng hàng không giá rẻ Vietjet Air. Trong khi đó, các đường bay quốc tế vẫn phụ thuộc nhiều vào mức độ nới lỏng nhập cảnh của các nước. Với riêng Vietnam Airlines, các đường bay quốc tế đóng góp tới 65% doanh thu nên sự phục hồi khiêm tốn của thị trường này đã ảnh hưởng không nhỏ đến hiệu quả kinh doanh của hãng.

Ngoài ra, giá nhiên liệu máy bay tăng cao cũng khiến Vietnam Airlines phải “đau đầu”. Trên thực tế, hãng hàng không này đã xây dựng kịch bản nhiên liệu bay dự kiến ​​là 80 USD / thùng Jet A1, nhưng con số trung bình trong sáu tháng đầu năm 2022 đã lên tới 116 USD / thùng Jet A1. Với mỗi 1 USD chênh lệch nhiên liệu máy bay có thể làm tăng chi phí của hãng thêm 10 tỷ đồng / tháng, Vietnam Airlines đã gánh thêm khoảng 2.300 tỷ đồng từ chi phí nhiên liệu máy bay trong nửa đầu năm.

Cái tên đáng ngạc nhiên nhất là PLX của Petrolimex khi cổ phiếu của “đại gia” bán lẻ xăng dầu tiếp tục giảm sâu từ đầu tháng 3 đến nay. Tưởng chừng cú hích từ việc giá dầu thế giới leo lên đỉnh 8 năm vào tháng 6 có thể giúp PLX hồi phục, nhưng thực tế lại không như kỳ vọng. Cổ phiếu này nhanh chóng quay đầu giảm mạnh sau khi giá dầu đảo chiều lao dốc sau khi đạt đỉnh.

PLX hiện đã giảm 44% sau gần 7 tháng và xuống 35.400 đồng / cổ phiếu, thấp nhất kể từ đầu tháng 4 năm 2020. Vốn hóa thị trường cũng “bốc hơi” hơn 34.300 tỷ đồng (~ 1,5 tỷ USD), xuống 43.400 tỷ đồng và chỉ cao hơn một chút so với khi nó chạm đáy Covid vào cuối tháng 3 năm 2020.

Giá xăng trong nước liên tục giảm qua các kỳ điều chỉnh cũng là một trong những yếu tố tác động đến cổ phiếu PLX trong thời gian gần đây. Việc giá xăng dầu giảm mạnh từ đầu tháng 7 được dự báo sẽ gây áp lực lớn lên kết quả kinh doanh của Petrolimex bởi lượng hàng tồn kho “khủng” hơn 21.500 tỷ đồng cuối quý II.

Trước đó, Petrolimex cũng bất ngờ lỗ “kỹ thuật” 141 tỷ đồng trong quý II. Theo giải trình từ phía công ty, nguyên nhân lỗ là do phải trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho tại ngày phát sinh lỗ. Ngày 30 tháng 6 năm 2022 theo giá trị thuần có thể thực hiện được tại thời điểm lập báo cáo tài chính (ngày 20 tháng 7 năm 2022). Nếu giá xăng dầu vẫn duy trì xu hướng giảm, không loại trừ khả năng Petrolimex tiếp tục lỗ.

Một cái tên khác cũng gây ngạc nhiên không kém là VIC của Vingroup. Cổ phiếu này từng giữ vị trí giá trị nhất sàn chứng khoán trong một thời gian dài, thậm chí đến đầu năm 2022 vẫn đang cạnh tranh “sòng phẳng” với Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB). Tuy nhiên, việc trượt giá liên tục đã đẩy VIC rơi xuống dưới đáy Covid với mức giảm gần 36% kể từ đầu năm 2022.

Vốn hóa thị trường cũng bị thổi bay 130.000 tỷ đồng (~ 5,6 tỷ USD) lên 232.650 tỷ đồng. Dù vẫn đứng thứ 2 toàn sàn nhưng Vingroup lại bị Vietcombank bỏ xa với khoảng cách lên tới hơn 116.000 tỷ đồng (~ 5 tỷ USD).

Cổ phiếu giảm trong bối cảnh tình hình kinh doanh các lĩnh vực chính của tập đoàn như công nghiệp – công nghệ và bất động sản đều giảm. Theo đó, tổng doanh thu thuần hợp nhất 6 tháng đầu năm 2022 đạt 32.083 tỷ đồng, giảm 47% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do các dự án bất động sản đang xây dựng và sẽ bàn giao nhiều trong nửa cuối năm. của năm nay trong khi Vinfast vẫn chưa có lãi.

Lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm 2022 đạt 3.334 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 1.028 tỷ đồng. Tính riêng quý II, lợi nhuận trước thuế của Vingroup đạt 1.405 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 515 tỷ đồng, giảm so với cùng kỳ năm ngoái. Con số này khiêm tốn hơn nhiều so với quy mô tài sản hơn nửa triệu tỷ đồng của tập đoàn này.

Cũng từng nằm trong nhóm VN30, nhưng vốn hóa thị trường của Tài chính Hoàng Huy (TCH) khiêm tốn hơn nhiều. Sau khi rơi tự do vào đầu năm 2020, cổ phiếu này gần như không có bước đột phá thực sự nào cho đến cuối tháng 10 năm ngoái. Tuy nhiên, niềm vui “ngắn chẳng tày gang”, TCH quay đầu xe chóng vánh vào đầu tháng 1/2022 và lao dốc từ đó đến nay.

Cổ phiếu này đã chạm đáy Covid vào giữa tháng 5 và tiếp tục xuyên sâu sau khoảng một tháng. Dù đang “chật vật” phục hồi nhưng thị giá của TCH vẫn chỉ ở mức 12.100 đồng / cổ phiếu, giảm một nửa so với hồi đầu năm. Vốn hóa thị trường chưa đến 8.100 tỷ đồng, bằng thời điểm Covid chạm đáy.

Một trong những nguyên nhân khiến TCH giảm mạnh đến từ kết quả kinh doanh kém khả quan. Trong quý đầu tiên của niên độ tài chính 2022-2023 (01/04/2022 – 30/06/2022), TCH ghi nhận doanh thu thuần giảm 42% so với cùng kỳ xuống còn 234 tỷ đồng. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm đáng kể từ 32,4% xuống 19%. Sau khi trừ các khoản chi phí, TCH lãi sau thuế gần 101 tỷ đồng, giảm 23% so với cùng kỳ trong đó lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ là 66 tỷ đồng.

TCH có hai mảng kinh doanh chính là kinh doanh xe tải và bất động sản. Doanh nghiệp này cho biết, giá xăng dầu tăng cao và tín dụng thắt chặt dẫn đến nhu cầu mua ô tô giảm mạnh, khiến doanh số bán hàng trong quý đầu tiên của năm tài chính 2022-2023 giảm 49%. Trong khi đó, các khoản đầu tư vào bất động sản không đủ bù đắp sự sụt giảm dẫn đến tăng trưởng âm.

Một trường hợp khá đặc biệt là CII của Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP. Hồ Chí Minh khi trong vòng 2 năm trở lại đây, cổ phiếu này đã 3 lần xuống đáy của Covid. Thực tế, trước khi dựng “cây thông” trên bảng giá từ cuối tháng 9/2021, CII gần như chỉ loanh quanh vùng đáy này.

Cùng với cơn sốt đất bùng phát từ cuối năm ngoái, cổ phiếu CII cũng liên tục tăng nóng kể từ đầu tháng 10 năm 2021. Chỉ sau khoảng 3 tháng, cổ phiếu này đã tăng hơn gấp 3 lần, qua đó đạt đỉnh lịch sử 57.900 đồng / chia sẻ trước khi quay đầu lao dốc trở lại sau vụ “sập hầm” tại phiên đấu giá đất Thủ Thiêm.

CII nhanh chóng đánh mất tất cả các mức tăng trước đó, thậm chí thủng hết các đáy và xuống dưới 15.000 đồng / cổ phiếu vào ngày 21/6, mức thấp nhất kể từ tháng 4/2015. tìm thấy đáy Covid quen thuộc.

Sự phục hồi của CII được hỗ trợ tích cực bởi kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm khởi sắc với lãi ròng tăng gấp 7 lần cùng kỳ lên hơn 800 tỷ đồng chủ yếu nhờ doanh thu tài chính tăng mạnh. CII hiện có 2 nguồn thu chính là thu phí cầu đường và kinh doanh bất động sản. Đặc biệt, lĩnh vực bất động sản được dự báo sẽ gặp nhiều khó khăn khi hai kênh huy động vốn chính là tín dụng ngân hàng và trái phiếu bị siết chặt.